公募基金行業(yè)迎來重大改革。5月7日，中國證監(jiān)會(huì)公布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《方案》），提出一系列回應(yīng)市場和社會(huì)關(guān)切的改革措施，著力督促基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)等行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。

　　優(yōu)化運(yùn)營模式

　　“要推動(dòng)形成‘回報(bào)增—資金進(jìn)—市場穩(wěn)’的良性循環(huán)，讓基金管理人與投資者真正同甘共苦。”中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在5月7日國新辦發(fā)布會(huì)上表示。近年來，我國公募基金行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略、促進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、滿足居民財(cái)富管理需求等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出經(jīng)營理念有偏差、功能發(fā)揮不充分、發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡、投資者獲得感不強(qiáng)等問題。

　　《方案》共提出25條舉措，直指行業(yè)長期存在的結(jié)構(gòu)性矛盾，包括優(yōu)化基金運(yùn)營模式、完善行業(yè)考核評價(jià)制度、大力提升權(quán)益投資規(guī)模與占比、加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)、守牢風(fēng)險(xiǎn)底線等舉措，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)樹牢以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，恪守“受人之托，代人理財(cái)”的信義義務(wù)。

　　《方案》發(fā)布后，獲得了業(yè)界熱切關(guān)注。易方達(dá)基金負(fù)責(zé)人表示，《方案》為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向，將推動(dòng)公募基金不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略、促進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、滿足居民財(cái)富管理需求的綜合能力。華夏基金總經(jīng)理李一梅認(rèn)為，《方案》堅(jiān)持以投資者為本，要求行業(yè)機(jī)構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，并貫穿于公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作、考核機(jī)制等基金運(yùn)營管理全鏈條、各環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型。通過機(jī)制調(diào)整，實(shí)現(xiàn)公募基金功能性和盈利性的有機(jī)統(tǒng)一，強(qiáng)化與投資者利益綁定，有助于行業(yè)回歸業(yè)績本源和高質(zhì)量發(fā)展。

　　為解決長期困擾行業(yè)的“基金賺錢，基民不賺錢”問題，《方案》提出建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制、強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用等舉措，建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制。

　　目前我國主動(dòng)權(quán)益類基金主要采用固定費(fèi)率模式，按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費(fèi)。2023年7月，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作，印發(fā)了《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，提出在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多投資選擇。

　　在浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制方面，《方案》提出，對新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平。如持有期間產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。

　　“浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式下，充分體現(xiàn)公募基金產(chǎn)品與基金持有人‘同甘共苦’的特點(diǎn)?！奔螌?shí)基金總經(jīng)理經(jīng)雷說。

　　強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，也備受業(yè)內(nèi)關(guān)注?！斗桨浮诽岢?，制定公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評估及糾偏機(jī)制。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)客觀選用業(yè)績比較基準(zhǔn)，切實(shí)發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)在確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格等方面的功能，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)對基金經(jīng)理的投資行為約束，保障產(chǎn)品風(fēng)格穩(wěn)定性，幫助投資者更好地評估與衡量基金業(yè)績表現(xiàn)。

　　完善考評制度

　　《方案》還進(jìn)一步完善了行業(yè)考核評價(jià)制度，全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評價(jià)體系，將業(yè)績比較基準(zhǔn)對比、基金利潤率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系，相應(yīng)降低產(chǎn)品管理規(guī)模排名、基金公司收入利潤等指標(biāo)的考核權(quán)重，等等。

　　具體來看，《方案》就全面強(qiáng)化長周期考核與激勵(lì)約束機(jī)制推出多條舉措：在改革基金公司績效考核機(jī)制方面，對基金投資收益全面實(shí)施長周期考核機(jī)制，其中三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80%；在強(qiáng)化監(jiān)管分類評價(jià)的引導(dǎo)作用方面，將三年以上中長期業(yè)績等指標(biāo)的加分幅度在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升50%；在重塑行業(yè)評價(jià)評獎(jiǎng)業(yè)態(tài)方面，構(gòu)建以五年以上長周期業(yè)績?yōu)楹诵牡脑u價(jià)評獎(jiǎng)體系，杜絕以短期業(yè)績排名為導(dǎo)向的不合理評價(jià)評獎(jiǎng)活動(dòng)。

　　對于公募行業(yè)薪酬情況，《方案》督促行業(yè)加大薪酬管理力度。完善證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)薪酬管理制度，督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。強(qiáng)化基金公司、高管與基金經(jīng)理的強(qiáng)制跟投比例與鎖定期要求。嚴(yán)格落實(shí)基金公司高管和關(guān)鍵崗位人員績效薪酬延期支付制度，對于嚴(yán)重違法違規(guī)的責(zé)任人員薪酬依法予以追索扣回。對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對三年以上產(chǎn)品業(yè)績顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績效薪酬。

　　“《方案》有關(guān)薪酬的業(yè)績掛鉤安排，致力于促進(jìn)公募機(jī)構(gòu)、持有人的內(nèi)外部評價(jià)趨于統(tǒng)一?！崩钜幻繁硎?，此次系統(tǒng)改革行業(yè)考核評價(jià)體系，全面加強(qiáng)長周期業(yè)績考核，同時(shí)進(jìn)一步健全激勵(lì)約束機(jī)制和薪酬管理制度，著力強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，防止出現(xiàn)重規(guī)模、輕回報(bào)的經(jīng)營傾向，避免片面追求規(guī)模，不重視投資者的回報(bào)。

　　以投資者為本

　　《方案》深度聚焦投資者長期關(guān)切的問題，通過一系列有力措施引導(dǎo)公募基金行業(yè)強(qiáng)化“以投資者為本”核心價(jià)值觀，從產(chǎn)品、考核、投研等制度建設(shè)上，突出投資者最佳利益的導(dǎo)向。

　　比如，在考核端，基金公司高管考核中投資者收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%，基金經(jīng)理考核中產(chǎn)品業(yè)績權(quán)重不低于80%，且三年期業(yè)績考核權(quán)重不低于80%；在薪酬端，實(shí)施績效薪酬延期支付，對三年期業(yè)績低于基準(zhǔn)10個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)理薪酬強(qiáng)制下調(diào)；在跟投端，要求高管及基金經(jīng)理強(qiáng)制跟投比例提升至5%，鎖定期延長至3年。

　　“投資者是市場的根本，只有投資者從基金產(chǎn)品中得到實(shí)實(shí)在在的獲得感，才愿意通過公募基金進(jìn)入市場，公募基金也才能有機(jī)會(huì)真正發(fā)揮出連接投資者、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場的橋梁作用?！苯?jīng)雷認(rèn)為，此次一系列改革舉措，突出強(qiáng)化與投資者的利益綁定，是促進(jìn)公募基金行業(yè)進(jìn)一步回歸本源的堅(jiān)定實(shí)踐，將推動(dòng)公募基金從業(yè)務(wù)根本上關(guān)注投資者回報(bào)，聚焦投資者獲得感，夯實(shí)公募基金行業(yè)“以投資者為本”核心價(jià)值觀。

　　此外，為提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力，《方案》引導(dǎo)基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)圍繞投資者最佳利益，全面優(yōu)化投資研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場推廣等資源配置，踐行長期投資、價(jià)值投資、理性投資，努力給投資者帶來更優(yōu)回報(bào)。抓緊出臺(tái)公募基金投資顧問管理規(guī)定，促進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，為投資者提供適配其特點(diǎn)和需求的組合投資服務(wù)。加快推出機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，便利各類機(jī)構(gòu)投資者參與基金投資。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，《方案》以投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，在機(jī)制創(chuàng)新與監(jiān)管升級的雙重驅(qū)動(dòng)下，推動(dòng)基金行業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略、深化資本市場改革與滿足居民財(cái)富管理需求之間形成新平衡。隨著各項(xiàng)政策逐步落地，公募基金將更好地發(fā)揮連接投資者與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁作用。

　　“以投資者為本，有助于打造行業(yè)長期健康發(fā)展的第二增長曲線，用高質(zhì)量的行業(yè)發(fā)展服務(wù)好老百姓普惠理財(cái)、服務(wù)好現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設(shè)?！苯?jīng)雷表示，在公募基金行業(yè)深化改革方向的引領(lǐng)下，將加強(qiáng)各項(xiàng)專業(yè)能力與投研體系建設(shè)，完善公司及基金經(jīng)理各項(xiàng)考核機(jī)制，持續(xù)探索符合投資者利益的產(chǎn)品與服務(wù)模式。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 趙東宇 馬春陽）