2024年年報(bào)顯示，在一攬子增量政策的有力支撐下，滬市主板呈現(xiàn)出基礎(chǔ)穩(wěn)、韌性強(qiáng)的亮點(diǎn)。

　　滬市主板市場(chǎng)，是上海證券交易所為大型優(yōu)秀企業(yè)提供的證券發(fā)行、上市和交易的主要場(chǎng)所。滬市主板上市的企業(yè)以大型藍(lán)籌企業(yè)為主，涵蓋了眾多關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，如金融、能源、交通等。這些企業(yè)通常規(guī)模較大，多為行業(yè)龍頭企業(yè)，具有較高的市場(chǎng)影響力和投資價(jià)值。截至2025年4月30日，滬市主板公司完成2024年年報(bào)披露。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，滬市主板公司2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.57萬(wàn)億元，同比保持穩(wěn)定；凈利潤(rùn)4.35萬(wàn)億元、扣非后凈利潤(rùn)4.14萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)1.9%、2.4%。八成公司實(shí)現(xiàn)盈利，四成公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，230余家公司凈利潤(rùn)增幅超30%，78家公司扭虧為盈。

　　穩(wěn)健力量不斷擴(kuò)圍

　　從年報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，滬市主板公司2024年的年度走勢(shì)是先抑后揚(yáng)，凈利潤(rùn)上半年同比下降1%、下半年大幅回升至增長(zhǎng)5%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善明顯，四季度同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大至15%，全年已恢復(fù)至上年同期水平。2025年一季度，實(shí)體企業(yè)凈利潤(rùn)重拾升勢(shì)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)正。

　　經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，是滬市主板公司內(nèi)生穩(wěn)定性的“基因密碼”。拉長(zhǎng)區(qū)間看，滬市主板穩(wěn)定性力量不斷增量擴(kuò)圍。近5年，板塊營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增速均為5%。744家“長(zhǎng)跑型”公司近5年收入、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)復(fù)合正增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)近七成營(yíng)收、超八成利潤(rùn)；310家“抗跌型”公司連續(xù)3年收入、凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)或小幅波動(dòng)。

　　估值體系映射出產(chǎn)業(yè)向“新”轉(zhuǎn)換。近10年，滬市主板市值領(lǐng)軍行業(yè)逐步由金融、能源等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向汽車、生物醫(yī)藥等多元新興產(chǎn)業(yè)。汽車、有色金屬、電子行業(yè)市值規(guī)模躋身前十，分別躍升至2萬(wàn)億元、1.5萬(wàn)億元、1.5萬(wàn)億元?；A(chǔ)化工、通信等行業(yè)排名提升明顯，市值規(guī)模較10年前均實(shí)現(xiàn)翻番。前五十大市值公司中，新興產(chǎn)業(yè)公司占比達(dá)五成，數(shù)量和占比均大幅提升，半導(dǎo)體、通信、新能源汽車等代表“新經(jīng)濟(jì)”成分的上市公司逐漸嶄露頭角。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)估值中樞上移，整體市盈率提升至24倍，成為去年以來(lái)中國(guó)資產(chǎn)重估的重要表征。

　　“新興產(chǎn)業(yè)之所以成為中國(guó)資產(chǎn)重估的重要表征，主要源于科技突破、政策支持和市場(chǎng)認(rèn)可?！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，人工智能技術(shù)突破和應(yīng)用、機(jī)器人的破圈發(fā)展、鴻蒙系統(tǒng)的技術(shù)創(chuàng)新等，都展示出中國(guó)在前沿科技領(lǐng)域的實(shí)力。這不僅改變了國(guó)際資本對(duì)中國(guó)科技型企業(yè)的看法，也帶動(dòng)了中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的重估。同時(shí)，政府出臺(tái)了一系列支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策措施，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。

　　新興產(chǎn)業(yè)公司順勢(shì)成長(zhǎng)，上市公司結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。近10年，以電子、通信、生物醫(yī)藥、汽車為代表的新興行業(yè)公司家數(shù)占比持續(xù)攀升至四成，半導(dǎo)體、新能源汽車等細(xì)分領(lǐng)域數(shù)量翻番。盈利貢獻(xiàn)同步抬升，新興行業(yè)公司近10年凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)11%，較傳統(tǒng)行業(yè)高出5個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)凈利潤(rùn)超四成，較10年前提升8個(gè)百分點(diǎn)。

　　田利輝認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)的崛起反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。新興產(chǎn)業(yè)通常依賴技術(shù)創(chuàng)新，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新的動(dòng)力。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)突破性發(fā)展倒逼產(chǎn)學(xué)研深度融合，形成創(chuàng)新生態(tài)體系，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)新發(fā)展。可以看到，新興產(chǎn)業(yè)正通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式變革，加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，形成高附加值產(chǎn)業(yè)鏈集群，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端化、智能化躍升。

　　公司治理提質(zhì)增效

　　上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，滬市主板已有946家公司披露“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案，占比近六成，上證50、180指數(shù)公司覆蓋率超九成。已披露行動(dòng)方案的公司中，近九成公司2024年實(shí)現(xiàn)盈利，近五成公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，實(shí)體企業(yè)凈資產(chǎn)收益率7.63%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7次，均優(yōu)于市場(chǎng)整體水平，印證了“提質(zhì)增效”落地見效。

　　“上市公司通過(guò)提質(zhì)增效，不僅能夠提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，還能為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值，包括分紅水平的提高?！碧锢x認(rèn)為，提質(zhì)增效意味著企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率提高，成本控制得當(dāng)，從而可能帶來(lái)更高的盈利水平。而更高的利潤(rùn)是增加股東分紅的基礎(chǔ)。隨著企業(yè)質(zhì)量的提升，其資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)更加健康，現(xiàn)金流更加充裕，這為持續(xù)穩(wěn)定的分紅提供了保障。

　　良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和合理的分紅政策可以吸引更多長(zhǎng)期投資者的關(guān)注，形成良性循環(huán)，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。2024年滬市主板分紅規(guī)模再創(chuàng)新高，共1259家公司宣告現(xiàn)金分紅，占盈利公司的比例達(dá)93%。分紅總額達(dá)1.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6%，整體分紅比例達(dá)39%，同比提升0.83個(gè)百分點(diǎn)，股息率3.6%。其中，1041家公司分紅比例超30%、447家公司分紅比例超50%，90家公司股息率超5%。

　　分紅穩(wěn)定性也不斷增強(qiáng)，1038家公司連續(xù)3年實(shí)施分紅，占比達(dá)61%，701家公司連續(xù)3年分紅比例超30%，172家公司連續(xù)3年股息率為3%以上。一年多次分紅成為新趨勢(shì)，2024年全年共366家公司實(shí)施中期分紅，分紅金額達(dá)5749億元，同比分別增長(zhǎng)3.4倍、1.9倍，春節(jié)前派息金額超2800億元，140余家公司已將2025年中期分紅計(jì)劃“提上日程”。

　　與此同時(shí)，回購(gòu)增持實(shí)現(xiàn)翻番，專項(xiàng)貸款引導(dǎo)支持成效顯著。滬市主板公司2024年新增披露回購(gòu)計(jì)劃400家次、重要股東增持計(jì)劃380家次，同比均實(shí)現(xiàn)翻番；擬回購(gòu)、增持金額上限分別達(dá)843億元、537億元，同比分別增長(zhǎng)近七成、超八成；82家公司同時(shí)披露回購(gòu)、增持方案，打出穩(wěn)市“組合拳”。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，上市公司通過(guò)回購(gòu)股份或大股東增持，向市場(chǎng)傳遞出管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，有助于穩(wěn)定或提升公司股價(jià)，維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)形象。而且，回購(gòu)減少了流通股數(shù)量，提高每股盈利指標(biāo)，改善每股收益等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有利于提升公司內(nèi)在價(jià)值。此外，適時(shí)回購(gòu)還可以增加控股權(quán)集中度，減少潛在的惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)公司治理穩(wěn)定。

　　“對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言，上市公司或大股東的增持、回購(gòu)行為，增厚了買方力量，在市場(chǎng)波動(dòng)或信心不足時(shí)提供托底效應(yīng)，可以緩解恐慌性拋售，平抑過(guò)度波動(dòng)。”曾剛表示，回購(gòu)和增持顯示了公司長(zhǎng)期發(fā)展的信念，有助于吸引更多中長(zhǎng)期資金入場(chǎng)，改善市場(chǎng)短期投機(jī)風(fēng)氣。

　　市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

　　在“并購(gòu)六條”的推動(dòng)下，標(biāo)志性、創(chuàng)新型案例漸次落地。國(guó)泰君安吸并海通證券、中國(guó)船舶擬吸并中國(guó)重工，交易規(guī)模均超千億元；湘財(cái)股份擬吸并大智慧為近年來(lái)首單非同控下民營(yíng)上市公司間吸收合并。私有化方式收購(gòu)上市公司不斷涌現(xiàn)，比如瀚藍(lán)環(huán)境收購(gòu)港股上市公司粵豐環(huán)保，新奧股份擬發(fā)行H股私有化港股公司新奧能源。收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)破冰，比如海天股份收購(gòu)賀利氏光伏銀漿業(yè)務(wù)。支付工具更加豐富，中國(guó)動(dòng)力擬發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)柴油機(jī)動(dòng)力資產(chǎn)。

　　上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2024年至2025年一季度末，滬市主板公司新增并購(gòu)交易超1500家次，交易金額超1.4萬(wàn)億元，活躍度持續(xù)提升。其中非重大交易新增披露超1400家次，交易金額超1萬(wàn)億元；重大重組方案新增披露量同比增長(zhǎng)68%，合計(jì)交易金額超4100億元，同比增長(zhǎng)370%。

　　梳理年報(bào)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)及股東注資仍是并購(gòu)交易的核心邏輯，占比近七成。傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、提升集中度，比如華電集團(tuán)向華電國(guó)際注入多項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)，提升公司控股裝機(jī)規(guī)模及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；恒豐紙業(yè)擬購(gòu)買錦豐紙業(yè)，增加卷煙紙產(chǎn)能并形成地域互補(bǔ)。新興行業(yè)開展并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局、提升關(guān)鍵核心技術(shù)，比如兆易創(chuàng)新收購(gòu)模擬芯片企業(yè)蘇州賽芯控股權(quán)，擴(kuò)充模擬產(chǎn)品品類，提升技術(shù)和團(tuán)隊(duì)儲(chǔ)備；梅花生物收購(gòu)協(xié)和發(fā)酵相關(guān)資產(chǎn)，獲取氨基酸發(fā)酵菌種及相關(guān)專利，提升發(fā)酵和精制能力等。

　　中國(guó)銀行研究院研究員吳丹表示，作為資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要工具，并購(gòu)重組對(duì)上市公司而言是“外延式增長(zhǎng)”的關(guān)鍵路徑。上市公司通過(guò)橫向并購(gòu)可快速擴(kuò)張規(guī)模、提升市場(chǎng)份額，縱向并購(gòu)能強(qiáng)化供應(yīng)鏈、整合上下游資源。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入還能助力上市公司改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)、提升盈利能力和估值，同時(shí)重組還可以優(yōu)化治理并引入戰(zhàn)略投資者，顯著增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“對(duì)資本市場(chǎng)而言，并購(gòu)重組能促進(jìn)資源高效配置，引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)提升資本市場(chǎng)效率和活力也有顯著積極影響?！眳堑ふJ(rèn)為，成功的重組案例還能增強(qiáng)投資者信心，吸引長(zhǎng)期資金入市，這對(duì)完善資本市場(chǎng)定價(jià)功能意義重大?？偟膩?lái)說(shuō)，合理的并購(gòu)重組是推動(dòng)企業(yè)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，但需防范炒作與整合風(fēng)險(xiǎn)，確保長(zhǎng)期價(jià)值。

　　此外，風(fēng)險(xiǎn)化解成果落地，部分滬市主板風(fēng)險(xiǎn)警示公司在2024年內(nèi)積極采取改善主業(yè)經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組、重整化債等有效措施提質(zhì)增效，階段性實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)化解。“相信通過(guò)嚴(yán)格執(zhí)行退市標(biāo)準(zhǔn)、完善相關(guān)配套機(jī)制、增強(qiáng)信息披露和市場(chǎng)監(jiān)管，資本市場(chǎng)的生態(tài)將進(jìn)一步改善，市場(chǎng)整體公信力也將得到提升?！痹鴦傉f(shuō)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 勾明揚(yáng)）