■ 張 敏

　　8月18日，A股迎來(lái)兩大重要里程碑：上證指數(shù)創(chuàng)出近10年新高，A股總市值首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)。

　　近年來(lái)，監(jiān)管層持續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，引導(dǎo)樹(shù)立理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念，為資本市場(chǎng)深化改革與健康發(fā)展指明路徑。筆者認(rèn)為，當(dāng)下A股市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，背后有著政策制度、資金和企業(yè)基本面等多重支撐，也與踐行“三投資”理念（理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資）息息相關(guān)。

　　其一，制度根基不斷夯實(shí)，為理性投資護(hù)航。近年來(lái)，資本市場(chǎng)深化改革持續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制改革穩(wěn)步實(shí)施、退市新規(guī)嚴(yán)格執(zhí)行，共同構(gòu)建了更加規(guī)范、透明、有活力的市場(chǎng)生態(tài)。

　　一方面，監(jiān)管部門(mén)堅(jiān)持“零容忍”執(zhí)法，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。2024年證監(jiān)會(huì)辦理各類(lèi)案件739件，罰沒(méi)款153億元。2025年上半年，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)持續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等行為。另一方面，市場(chǎng)“新陳代謝”加速。隨著多元化退市渠道進(jìn)一步暢通，主動(dòng)退市和重大違法強(qiáng)制退市公司數(shù)量增多，同時(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市穩(wěn)步推進(jìn)，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)逐漸形成。

　　其二，“長(zhǎng)錢(qián)”持續(xù)流入，價(jià)值投資成為共識(shí)。以社?；稹B(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金為代表的國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資金，以及通過(guò)滬深港通等渠道流入的境外資金，為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定且持續(xù)的資金活水。

　　金融監(jiān)管總局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票投資余額和占比均持續(xù)提升。國(guó)家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元。另?yè)?jù)高盛集團(tuán)Prime Brokerage數(shù)據(jù)，全球?qū)_基金正以6月底以來(lái)的最快速度買(mǎi)入中國(guó)股票。這些資金通常秉持價(jià)值投資理念，偏好基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其配置行為對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)中樞起到關(guān)鍵作用。長(zhǎng)期來(lái)看，在低利率環(huán)境和政策鼓勵(lì)保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市的背景下，“長(zhǎng)錢(qián)”將持續(xù)加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置。

　　其三，上市公司質(zhì)量提升，長(zhǎng)期投資價(jià)值日益凸顯。在政策引導(dǎo)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重作用下，上市公司整體質(zhì)量呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢(shì)。越來(lái)越多的企業(yè)聚焦主業(yè)、加大研發(fā)投入、完善公司治理，核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力不斷增強(qiáng)。

　　并購(gòu)重組是上市公司提升發(fā)展質(zhì)量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至8月19日，A股共有118家上市公司公布重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，產(chǎn)業(yè)整合活力加速釋放，助力企業(yè)進(jìn)一步培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　上市公司回報(bào)股東意識(shí)也顯著增強(qiáng)。據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2024年度滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金分紅總額為2.4萬(wàn)億元，較2023年度增長(zhǎng)9%；連續(xù)分紅的上市公司數(shù)量逐年增多。隨著2025年半年報(bào)陸續(xù)披露，截至8月19日，已有逾百家公司披露2025年中期分紅預(yù)案，A股上市公司積極回饋投資者漸成風(fēng)尚，進(jìn)一步為長(zhǎng)期投資提供信心。

　　筆者認(rèn)為，面對(duì)逐漸走向成熟的A股市場(chǎng)，各方要以實(shí)際行動(dòng)踐行“三投資”理念，唯有政策端以制度培育“耐心資本”土壤、機(jī)構(gòu)以專(zhuān)業(yè)能力播撒價(jià)值種子、投資者以定力穿越周期波動(dòng)，資本市場(chǎng)方能沿著長(zhǎng)牛、慢牛的軌道穩(wěn)健前行。