近期，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司作為獨家金融機構(gòu)，與中國核工業(yè)集團共同發(fā)起設(shè)立了中核田灣核電股權(quán)投資基金，并已完成首筆出資，該基金將支持田灣核電站7號機組和8號機組及江蘇徐圩核能供熱一期項目建設(shè)。

國家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，我國保險公司資金運用余額達36.23萬億元。在推動科技創(chuàng)新、加速形成新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略指引下，來自保險行業(yè)的耐心資本正成為支持關(guān)鍵核心技術(shù)突破和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。保險資金憑借其規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的獨特優(yōu)勢，積極踐行長期投資、價值投資理念，為科技創(chuàng)新注入源源不斷的金融活水。

險資特性契合科創(chuàng)需求

科技創(chuàng)新尤其是基礎(chǔ)研究、原始創(chuàng)新和前沿技術(shù)探索，往往具有投入大、周期長、不確定性高的特點。許多科技型企業(yè)，特別是處于初創(chuàng)期或成長期的硬科技企業(yè)，面臨著傳統(tǒng)金融渠道“不敢投、不愿投”的困境。保險資金尤其是壽險資金，負債久期長，追求長期穩(wěn)健回報，這與科技創(chuàng)新項目需要長期資本支持的特性高度契合。

安聯(lián)保險資管權(quán)益投資負責人杜毅表示，截至2024年末，中國保險資金平均負債久期達13.19年，與科技企業(yè)平均12年的研發(fā)周期高度契合。這種“長錢長投”的特性，使保險資金能夠跨越市場短期波動，陪伴科技企業(yè)度過技術(shù)研發(fā)的“死亡谷”，尤其適合支持半導體、人工智能、生物醫(yī)藥等周期長、投入高的硬科技領(lǐng)域。

在集成電路領(lǐng)域，2023年11月國壽資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立“中國人壽—滬發(fā)1號股權(quán)投資計劃”，投資規(guī)模約118億元，以S份額投資方式受讓上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股權(quán)，基金底層資產(chǎn)均為我國集成電路半導體領(lǐng)域重點企業(yè)，該筆投資相當于一次性投資了2016年以來集成電路優(yōu)質(zhì)企業(yè)一攬子資產(chǎn)組合，較好解決了科技創(chuàng)新領(lǐng)域投資中的早期風險問題與后期估值過熱問題。華泰資產(chǎn)于2022年成功發(fā)起設(shè)立“華泰—華登集成電路產(chǎn)業(yè)基金股權(quán)投資計劃”，通過與半導體領(lǐng)域知名投資管理人合作，將保險資金投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。該基金關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高端制造，已投項目覆蓋芯片設(shè)計、芯片制造、工藝設(shè)備、三代半導體、汽車電子等。

近年來，監(jiān)管政策持續(xù)推動，支持保險資金服務科技創(chuàng)新，如2025年國家金融監(jiān)督管理總局等部門聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》提出，支持保險公司發(fā)起設(shè)立私募證券基金，投資股市并長期持有，以及開展“貸款+外部直投”等業(yè)務支持科技企業(yè)；2025年國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限，進一步拓寬權(quán)益投資空間，為實體經(jīng)濟提供更多股權(quán)性資本，并且提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，精準高效服務新質(zhì)生產(chǎn)力。

華夏久盈資產(chǎn)管理有限責任公司黨委書記王曉輝認為，保險資金作為以審慎、專業(yè)、重基本面見長的“價值獵手”，還可以倒逼科技企業(yè)深研技術(shù)難題，逐步實現(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)應用。同時，險資通過組合投資、階段注資、投后管理等手段，將科技項目的不確定性轉(zhuǎn)化為可評估風險，以“穩(wěn)健中求突破”的投資邏輯，鎖定科技創(chuàng)新成功后的豐厚復利回報，形成長期價值共振。

多元路徑豐富資金來源

保險資管機構(gòu)的可投資產(chǎn)類別涵蓋債券、股票、基金，以及股權(quán)基金、股權(quán)、信托產(chǎn)品、不動產(chǎn)、衍生品等，已成為投資范圍最為豐富的金融機構(gòu)之一。杜毅認為，保險資產(chǎn)管理公司需以“長期主義+價值發(fā)現(xiàn)”為內(nèi)核，通過科學的投資組合、多元化的投資策略，將資金精準導入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這不僅需要強化投研能力、優(yōu)化風險定價模型，更需與政府、創(chuàng)投機構(gòu)、科技企業(yè)形成生態(tài)協(xié)同，真正發(fā)揮耐心資本的引領(lǐng)作用，為科技強國建設(shè)注入可持續(xù)動能。

首先是直接投資與間接投資的有機結(jié)合。一方面，保險資金通過直接股權(quán)投資形式，為那些處于成長期和成熟期、技術(shù)領(lǐng)先、市場前景廣闊的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)注入寶貴的資本，成為其長期發(fā)展的穩(wěn)定基石。另一方面，保險資金也積極作為有限合伙人，廣泛參與市場頭部企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)基金。這種模式能夠充分借助專業(yè)投資機構(gòu)敏銳的市場嗅覺和深厚的行業(yè)資源，精準滴灌那些處于種子期、初創(chuàng)期的“小而美”“硬科技”企業(yè)，有效彌補了保險資管在早期項目挖掘上的不足，實現(xiàn)了對企業(yè)從“幼苗”到“參天大樹”的全生命周期覆蓋。

其次是“股、債、基、另類”多資產(chǎn)類別的協(xié)同發(fā)力。保險資管支持科技金融的工具箱遠不止股權(quán)投資。面對科技企業(yè)多元化的融資需求，保險資金通過認購科技創(chuàng)新公司債券、資產(chǎn)支持計劃等標準化產(chǎn)品，為企業(yè)提供重要的流動性支持和債務融資渠道。同時，保險資金還積極參與基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）的投資，為5G基站、數(shù)據(jù)中心、智慧交通等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了長期穩(wěn)定的資金來源。這種跨資產(chǎn)類別的綜合金融服務能力，使得保險資管能夠根據(jù)科技企業(yè)在不同發(fā)展階段的特點，提供更全面的金融解決方案。

新華資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理陳一江認為，對科技創(chuàng)新的支持并非單一的資金投入，而是圍繞科技企業(yè)“募投管退”的全生命周期，構(gòu)建起一個全方位、多層次、立體化的投資工具箱和產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。在支持科技創(chuàng)新的具體路徑上，保險資管行業(yè)已超越了簡單的資金供給者角色，進化為資源整合者和戰(zhàn)略賦能者。

多家保險資管機構(gòu)用多元化的實際投資成果為科技創(chuàng)新持續(xù)輸血供氧。例如，華安資產(chǎn)對科技金融的支持持續(xù)加碼，2025年二季度末，通過產(chǎn)品持有科技主題債券及資產(chǎn)支持證券已增至64項，合計15.41億元，覆蓋新能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥制造、新材料等多個關(guān)鍵領(lǐng)域。截至2025年7月底，建信保險資管持有科技創(chuàng)新股票資產(chǎn)為62.04億元，持有科創(chuàng)主體債券為61.71億元，持有科創(chuàng)股權(quán)投資基金為51.45億元，以多種形式在科技金融領(lǐng)域進行探索和實踐。

把握風險和收益平衡點

目前，保險資金對本金安全性的高要求與科技創(chuàng)新高風險的矛盾依然存在?？萍紕?chuàng)新天然伴隨高風險與不確定性，保險資金運用的首要原則是安全穩(wěn)健，如何在支持創(chuàng)新的“進取”與資金安全的“穩(wěn)健”之間找到最佳平衡點，考驗著行業(yè)的智慧與定力。

建信保險資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理楊雪梅表示，平衡風險和收益的破局之道在于：一是要強化投研能力建設(shè)，提升對科創(chuàng)企業(yè)的研究深度，通過提升科創(chuàng)投資集中度、成立科技專項投資小組等方式，集中研究力量，加強新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的研究深度。同時通過與產(chǎn)業(yè)一線專家進行密切交流，跟蹤技術(shù)進步與變化，建立敏銳的產(chǎn)業(yè)趨勢感知機制。二是優(yōu)化投資策略，避免投資過度集中于單一公司或領(lǐng)域，廣泛布局泛科技領(lǐng)域，包括但不限于芯片、通信技術(shù)、機器人、人工智能、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，通過科技創(chuàng)新投資布局領(lǐng)域的多樣化來分散風險。三是注重安全邊際，選擇在科創(chuàng)企業(yè)估值相對低時布局以降低風險。四是提升投后管理能力，加強投后跟蹤服務，進行動態(tài)風險監(jiān)控管理等。

人保資產(chǎn)則通過夯實全面風險管理體系來平衡科創(chuàng)投資的風險把控與收益穩(wěn)健要求。在投前階段，通過嚴謹?shù)暮弦?guī)審查和盡職調(diào)查，確保項目投資合法合規(guī)；在投中階段，通過流動性管理、信息披露及道德風險防控，保障項目順利實施；在投后階段，通過持續(xù)的投后管理和靈活的退出策略，確保資金回流和項目成功退出。通過這種系統(tǒng)化的風控思路和策略，確保項目的順利運行與投資者利益的實現(xiàn)。

陳一江認為，險資助力科技創(chuàng)新還面臨一些短板需要補齊：一是專業(yè)能力的深度有待挖掘，相較于市場頂尖的私募股權(quán)投資/風險投資機構(gòu)，保險資管在部分前沿硬核科技領(lǐng)域的投研能力和早期項目甄別能力方面仍需持續(xù)錘煉；二是市場化機制的活水有待疏通，部分機構(gòu)的內(nèi)部考核、激勵約束和容錯機制相對僵化，與瞬息萬變、高度競爭的創(chuàng)投生態(tài)相比，仍有進一步優(yōu)化的空間；三是退出渠道的通路有待拓寬，當前股權(quán)投資的退出較為依賴首次公開募股，需要更多元化的退出渠道，如并購重組、S基金市場等，以提升資金的循環(huán)效率。

展望未來，險資作為耐心資本的角色將愈加重要。業(yè)內(nèi)人士建議，進一步健全相關(guān)配套機制，如完善估值體系、暢通退出渠道、加強風險管理等，為險資更安心、更深入地支持科技創(chuàng)新營造良好生態(tài)。保險資產(chǎn)管理機構(gòu)也需持續(xù)提升對科技行業(yè)的專業(yè)研判能力和主動管理能力，真正做到“識貨、敢投、會管”，在陪伴科技創(chuàng)新型企業(yè)成長壯大的過程中，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入更強勁、更持久的動能。（經(jīng)濟日報記者 彭傳旭）