●　本報(bào)記者　葛瑤

日前，剛果（金）延長(zhǎng)鈷出口禁令至10月15日，并將實(shí)施出口配額制度，供需錯(cuò)配推動(dòng)鈷價(jià)今年以來(lái)大漲近四成。截至9月25日，洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、格林美等鈷概念股本周持續(xù)走強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在供應(yīng)收緊以及需求持續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，鈷價(jià)仍有較大上漲空間，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望繼續(xù)迎來(lái)盈利預(yù)期上修，估值存在修復(fù)空間。

上漲空間可期

據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管控制局9月21日宣布，該國(guó)自10月15日起結(jié)束自今年2月以來(lái)實(shí)施的鈷出口禁令，并于10月16日改為實(shí)行出口配額制度。消息公布后，鈷概念股本周持續(xù)上漲，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，洛陽(yáng)鉬業(yè)本周以來(lái)累計(jì)上漲10.87％，華友鈷業(yè)累計(jì)上漲7.85％，格林美累計(jì)上漲4.41％。

美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，作為全球最大鈷礦供應(yīng)國(guó)，剛果（金）鈷產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的76％。今年2月以來(lái)，剛果（金）實(shí)施為期四個(gè)月的鈷出口禁令，6月份再次延長(zhǎng)至9月22日，本次又將禁令延長(zhǎng)至10月15日。據(jù)光大證券測(cè)算，2025年2月至10月的禁令期間，預(yù)計(jì)減少鈷供應(yīng)投放約14.16萬(wàn)噸，相當(dāng)于2024年全球鈷產(chǎn)量的近一半。

Wind數(shù)據(jù)顯示，隨著供應(yīng)收緊，MB鈷價(jià)（合金級(jí)）已從年初的14美元／磅攀升至9月24日的19.5美元／磅，漲幅近四成。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為當(dāng)前鈷價(jià)仍遠(yuǎn)低于剛果（金）政府的預(yù)期。在新能源汽車(chē)對(duì)鈷需求持續(xù)上行的背景下，鈷價(jià)后續(xù)仍有較大上漲空間。

從供應(yīng)端來(lái)看，中信證券預(yù)計(jì)，出口配額政策將使未來(lái)三年全球鈷供應(yīng)缺口超過(guò)30萬(wàn)噸。銀河證券認(rèn)為，考慮到2－3個(gè)月的海運(yùn)船期，預(yù)計(jì)明年2月國(guó)內(nèi)鈷原料供給將出現(xiàn)明顯短缺。從需求端來(lái)看，光大證券表示，隨著新能源汽車(chē)需求旺季來(lái)臨，疊加上游惜售、下游補(bǔ)庫(kù)情緒較高，鈷價(jià)或?qū)@得強(qiáng)力支撐。

產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，鈷價(jià)上漲有望為相關(guān)上市公司帶來(lái)明顯業(yè)績(jī)提升，產(chǎn)業(yè)鏈公司或迎來(lái)價(jià)值重估。

截至9月25日，洛陽(yáng)鉬業(yè)今年以來(lái)累計(jì)漲幅已超115％，成為本輪有色金屬行情的焦點(diǎn)之一。中國(guó)銀河證券有色金屬行業(yè)首席分析師華立表示，公司在銅、鈷等關(guān)鍵金屬領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，隨著重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，公司銅、鈷板塊有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。

另一行業(yè)龍頭華友鈷業(yè)今年以來(lái)累計(jì)漲幅超92％，該公司主要從事鈷的新材料研發(fā)及制造業(yè)務(wù)。華友鈷業(yè)在2025年半年報(bào)中提到，鈷價(jià)上漲直接提升其相關(guān)產(chǎn)品的盈利能力，上半年鈷產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為6.5億元。近日，華友鈷業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)表示，本次美國(guó)收儲(chǔ)進(jìn)一步凸顯了鈷作為戰(zhàn)略金屬的地位，未來(lái)，隨著新能源汽車(chē)和消費(fèi)電子領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，5G、6G、AI、物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信等各類(lèi)新技術(shù)的持續(xù)商業(yè)化應(yīng)用，疊加供應(yīng)端收縮鈷供應(yīng)，鈷市場(chǎng)有望進(jìn)入新一輪量?jī)r(jià)齊升周期。

此外，隨著剛果（金）鈷出口禁令延長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鎳、鈷自供有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。作為國(guó)內(nèi)關(guān)鍵金屬資源回收利用的領(lǐng)軍企業(yè)，格林美半年報(bào)顯示，年循環(huán)再生的鈷資源已超過(guò)中國(guó)原鈷開(kāi)采量的350％。此外，公司在印度尼西亞的氫氧化鎳鈷（MHP）生產(chǎn)基地成效顯著，2025年上半年，印尼鎳資源項(xiàng)目自產(chǎn)鈷金屬3667噸，同比增長(zhǎng)125％，有效對(duì)沖剛果（金）今年長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月鈷禁運(yùn)的影響。

西部證券電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師楊敬梅認(rèn)為，格林美受益于鈷價(jià)上漲及國(guó)內(nèi)鈷自供能力提升，四氧化三鈷盈利能力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.30億元，同比增長(zhǎng)59.8％，維持對(duì)格林美“增持”的評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券金屬首席分析師劉奕町認(rèn)為，短期來(lái)看，剛果（金）對(duì)鈷的臨時(shí)出口管控可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和庫(kù)存去化節(jié)奏有一定影響，后續(xù)出口指標(biāo)分配具有不確定性，短時(shí)間內(nèi)很難依靠印度尼西亞的MHP生產(chǎn)基地提供大量增量。建議關(guān)注供應(yīng)不受剛果（金）政策影響的標(biāo)的，以及擁有印度尼西亞優(yōu)質(zhì)鎳鈷資源的標(biāo)的。

劉奕町稱(chēng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，鈷的價(jià)格中樞有望提升。剛果（金）在全球鈷供應(yīng)中的絕對(duì)體量難以被替代，出口配額制度正式落地后，資源儲(chǔ)備豐厚、產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)將更具優(yōu)勢(shì)。